Swiss Financiers Inc. は、企業が新規株式公開 (IPO) を開始し、プロセスのコストを大幅に削減できるようにするためのいくつかのステップを合理化および最適化するプラットフォームを開発しました。
IPOとは何ですか?
IPO とは、新しい株式を発行して民間企業の株式を一般に公開するプロセスを指します。株式の公開発行により、企業は一般投資家から資本を調達することができます。非公開会社から公開会社への移行は、通常、現在の個人投資家に対する株式プレミアムが含まれるため、個人投資家にとって投資から得た利益を十分に実感する重要な時期となる可能性があります。一方で、一般投資家が公募に参加することも認められる。
IPOを計画している企業は通常、引受会社を選択します。また、株式が発行され、その後公開取引される取引所も選択します。
新規株式公開（IPO）という用語は、何十年もの間、ウォール街や投資家の間で流行語となってきました。オランダ人は、オランダ東インド会社の株式を一般に公開することで、最初の近代的なIPOを実施したとされています。それ以来、IPO は企業が公開株式所有権の発行を通じて一般投資家から資金を調達する方法として使用されてきました。長年にわたり、IPO には発行額が上昇傾向と下降傾向があることが知られています。個々のセクターでも、イノベーションやその他のさまざまな経済要因により、発行額が増加傾向と減少傾向を経験します。収益のない新興企業が株式市場への上場を急いだため、ドットコムブームの最盛期にはハイテク企業のIPOが急増した。 2008 年の金融危機の影響で、IPO の数が最も少ない年となりました。 2008年の金融危機後の景気後退後、IPOは停止し、その後数年間は新規上場は稀となった。最近では、IPO の話題の多くは、非公開評価額が $10 億を超える、いわゆる「ユニコーン」と呼ばれる新興企業に焦点を当てています。
投資家とメディアは、これらの企業と、IPOを通じて上場するか非公開のままにするかの決定について激しく推測しています。
IPO はどのように機能するのか?
IPO の前には、企業は非公開とみなされます。非公開企業であるこのビジネスは、創業者、家族、友人などの初期投資家に加え、ベンチャーキャピタリストやエンジェル投資家などのプロの投資家を含む比較的少数の株主によって成長してきました。
企業が成長過程において、一般株主に対する利益と責任とともにSEC規制の厳格さに耐えられる十分な成熟度に達したと考える段階に達すると、株式公開への関心を宣伝し始めます。通常、この成長段階は、企業がユニコーンステータスとしても知られる約 $10 億の非公開評価に達したときに発生します。ただし、市場競争と上場要件を満たす能力に応じて、強力なファンダメンタルズと証明された収益性の可能性を備えたさまざまな評価額の非公開企業も IPO の資格を得ることができます。
IPOは企業にとって大きな一歩です。これにより、企業は多額の資金を調達できるようになります。これにより、企業は成長し、拡大する能力がさらに高まります。透明性と株式上場の信頼性の向上は、借入資金を求める際にもより良い条件を獲得するのに役立つ要因となる可能性がある。
企業の IPO 株の価格は引受デューデリジェンスを通じて決定されます。企業が上場すると、それまで所有されていた非公開株式の所有権が公開所有権に変わり、既存の非公開株主の株式が公開取引価格の価値を持つようになります。株式引受には、非公開から公開への株式所有に関する特別条項を含めることもできます。一般に、非公開から公開への移行は、個人投資家が資金を調達し、期待していた収益を得る重要な時期です。個人株主は公開市場で株式を保有し続けることも、利益を得るために株式の一部または全部を売却することもできます。
一方、公開市場は、何百万人もの投資家が会社の株式を購入し、会社の株主資本に資金を提供する大きな機会をもたらします。一般投資家とは、企業への投資に関心のある個人投資家または機関投資家で構成されます。全体として、会社が売却する株式数と株式の売却価格が、会社の新たな株主資本価値を生み出す要因となります。株主資本は、非公開でも公開でも投資家が所有する株式を表しますが、IPO では株主資本は一次発行による現金で大幅に増加します。
重要なポイント
- 新規株式公開とは、新規株式発行により民間企業の株式を一般公開するプロセスを指します。
- 企業が新規株式公開を行うには、取引所と SEC の要件を満たす必要があります。
- IPO は、発行市場を通じて株式を公開することで企業に資本を獲得する機会を提供します。
- 企業は市場投入、需要の測定、IPO価格や日付などの設定を行うために投資銀行を雇います。
- IPO は、会社の創設者や初期の投資家にとって、プライベート投資から利益を最大限に引き出す出口戦略と見なすことができます。
引受会社と IPO プロセス
IPO は大きく 2 つの部分から構成されます。 1 つ目は製品のマーケティング前の段階であり、2 つ目は新規株式公開そのものです。企業が IPO に興味を持った場合、非公開入札を募ることによって引受会社に広告を出したり、関心を集めるために公的声明を発表したりすることもあります。引受会社は IPO プロセスを主導し、会社によって選ばれます。企業は、IPO プロセスのさまざまな部分を共同で管理するために 1 人または複数の引受会社を選択する場合があります。引受会社は、IPO デューデリジェンス、書類作成、申請、マーケティング、発行のあらゆる側面に関与します。
IPO までの手順は次のとおりです。
- 引受会社は、自社のサービス、発行する証券の最適な種類、売り出し価格、株数、市場売り出しの推定期間などについて議論する提案書と評価額を提示します。
- 同社は引受会社を選択し、引受契約を通じて引受条件に正式に同意します。
- IPO チームは引受会社、弁護士、公認会計士、証券取引委員会の専門家で構成されます。
- 会社に関する情報は、必要な IPO 書類にまとめられています。
ａ． S-1 登録届出書は、主要な IPO 申請書類です。これは目論見書と非公開の申請情報の 2 つの部分で構成されています。 b. S-1 には、出願予定日に関する予備情報が含まれています。 IPO 前のプロセスを通じて頻繁に改訂されます。付属の目論見書も継続的に改訂されます。 - マーケティング資料は、新株発行のプレマーケティングのために作成されます。
ａ．引受会社と経営陣は株式発行を市場に出し、需要を見積もり、最終的な売り出し価格を設定します。保険会社は、マーケティング プロセス全体を通じて財務分析を修正できます。これには、必要に応じて IPO 価格や発行日の変更が含まれる場合があります。
b.企業は、特定の株式公開要件を満たすために必要な措置を講じます。企業は、上場企業の取引所上場要件と SEC 要件の両方を遵守する必要があります。 - 取締役会を設立します。
- 監査可能な財務および会計情報を四半期ごとに報告するプロセスを確保します。
- 同社は IPO 日に株式を発行します。
株主への第一次発行による資本は現金として受け取られ、貸借対照表に株主資本として記録されます。その後、貸借対照表の株式価値は、企業の株主の一株当たりの資本の評価に総合的に依存することになります。 - IPO 後にいくつかの規定が設けられる可能性があります。
ａ．引受会社は、新規株式公開日の後に追加の株式を購入するための指定された期間を設けることができます。
b.特定の投資家は沈黙期間の対象となる場合があります。
コーポレートファイナンスの利点
IPO の主な目的は、事業の資金を調達することです。他の利点も伴う場合があります。
- 同社は資本を調達するために一般投資家全体から投資へのアクセスを得ます。
- 買収取引（株式変換）が容易になります。また、株式が公開されている場合、買収対象の価値を確立するのが容易になる可能性があります。
- 必須の四半期報告に伴う透明性の向上により、通常、企業は民間企業よりも有利な信用借入条件を得ることができます。
- 公開企業はすでに IPO を通じて公開市場にアクセスできるため、将来的には株式公開を通じて追加の資金を調達することができます。
- 公開企業は、流動性のある株式への参加（ESOP など）を通じて、より優れた経営陣と熟練した従業員を引きつけ、維持することができます。多くの企業は、IPOの際に役員やその他の従業員に株式報酬を通じて報酬を与えます。
- IPO により、企業は株式と負債の両方の資本コストを下げることができます。
- 会社の露出、名声、世間のイメージを高め、会社の売上と利益に貢献します。
欠点と代替案
企業は上場することでいくつかのデメリットに直面し、別の戦略を選択する可能性があります。主な欠点には次のようなものがあります。
- IPO には多額の費用がかかり、公開会社の維持コストは継続的に発生し、通常は他の事業コストとは無関係です。
- 企業は財務、会計、税務、その他の事業情報の開示が義務付けられます。これらの開示の際、競合他社を助ける可能性のある秘密やビジネス手法を公に明らかにする必要がある場合があります。
- 多額の法務、会計、マーケティング費用が発生し、その多くは継続的に発生します。
- 報告のために管理者に必要な時間、労力、注意力が増加します。
- 市場がIPO価格を受け入れなければ、必要な資金が調達されないリスクがあります。
- 新しい株主が議決権を取得し、取締役会を通じて会社の意思決定を効果的にコントロールできるようになるため、コントロールが失われ、代理店の問題が強化されます。
- 私募証券の集団訴訟や株主訴訟など、法的または規制上の問題が発生するリスクが増加しています。
- 企業の株価の変動は経営陣にとって気を散らす可能性があり、実際の財務結果ではなく株式の業績に基づいて報酬や評価が行われる場合があります。
- 株式を買い戻すために過剰な負債を使用するなど、公開企業の株式の価値をつり上げるために使用される戦略は、企業のリスクと不安定性を増大させる可能性があります。
- 取締役会による厳格なリーダーシップとガバナンスにより、リスクを冒す意欲のある優れたマネージャーを維持することがさらに困難になる可能性があります。
公開株を利用可能にするには多大な労力、費用が必要であり、企業が取らないことを決定する可能性のあるリスクも伴います。非公開のままにすることは常にオプションです。企業は株式を公開する代わりに、買収の入札を募ることもあります。さらに、企業が検討できる代替手段がいくつかある可能性があります。
もっと知っておくべき IPO 専門用語:
直接上場
直接上場とは、引受会社を付けずにIPOを行うことです。直接上場では引受プロセスが省略されるため、売り出しがうまくいかなかった場合に発行者はより多くのリスクを負うことになりますが、発行者も株価の上昇による恩恵を受ける可能性があります。通常、直接商品を提供できるのは、有名なブランドと魅力的なビジネスを持つ企業のみです。
ダッチオークション
ダッチオークションではIPO価格は設定されていません。潜在的な買い手は、希望する株式と支払ってもよい価格で入札することができます。最高価格を支払う意思のある入札者に、利用可能な株式が割り当てられます。 2004 年、アルファベット (GOOG) はオランダのオークションを通じて IPO を実施しました。インタラクティブ・ブローカーズ・グループ（IBKR）、モーニングスター（MORN）、ボストン・ビール・カンパニー（SAM）などの他の企業も、従来のIPOではなく自社株のダッチ・オークションを実施した。
IPOへの投資
企業が IPO を通じて資金を調達することを決定するときは、慎重な検討と分析を経て初めて、この特定の出口戦略が初期投資家の利益を最大化し、事業に最大限の資金を調達できるかどうかが決まります。そのため、IPO決定時には今後の成長期待が高く、初めて株式を手に入れるために多くの一般投資家が列を作ることになります。通常、IPO は売上を確保するために割引されており、特に一次発行から多くの買い手がいる場合には、さらに魅力的になります。
最初に、IPO の価格は通常、マーケティング前のプロセスを通じて引受会社によって設定されます。基本的に、IPO 価格は基本的な手法を使用した企業の評価に基づいています。最も一般的に使用される手法は、企業の予想される将来キャッシュ フローの正味現在価値である割引キャッシュ フローです。引受会社と関心のある投資家は、この価値を 1 株当たりのベースで検討します。価格の設定に使用できるその他の方法には、株式価値、企業価値、比較可能な企業調整などが含まれます。引受会社は需要を織り込んでいますが、通常、IPO 当日の成功を確実にするために価格を割り引いています。
IPO 発行のファンダメンタルズとテクニカルを分析するのは非常に難しい場合があります。投資家はニュースのヘッドラインに注目しますが、主な情報源は目論見書であるべきです。目論見書は、企業が S-1 登録を提出するとすぐに入手可能になります。目論見書には多くの有益な情報が含まれています。投資家は、経営陣とそのコメント、引受会社の質と取引の詳細に特別な注意を払う必要があります。通常、IPO の成功は、新規発行を適切に推進する能力を持つ大手投資銀行によってサポートされます。
全体として、IPOまでの道のりは非常に長いです。そのため、関心を集めている一般投資家は、発展途上のヘッドラインやその他の情報を追跡し、最良の潜在的な売り出し価格の評価を補うことができます。通常、プレマーケティングプロセスには、大規模な民間の認定投資家や機関投資家からの需要が含まれており、これらは初日の IPO の取引に大きな影響を与えます。一般の投資家は最終募集日まで関与しません。すべての投資家が参加できますが、個人投資家は特に取引アクセスを備えている必要があります。個人投資家が株式を取得する最も一般的な方法は、証券プラットフォーム自体が割り当てを受け取り、それを顧客と共有したいと考えている証券プラットフォームに口座を持つことです。
最大規模の IPO
- アリババグループ（BABA）は2014年に1TP4兆250億ドルを調達
- ソフトバンクグループ（SFTBF）は2018年に1TP4兆235億ドルを調達
- アメリカン・インシュアランス・グループ（AIG）は2006年に1TP4兆205億ドルを調達
- 2008年のVISA（V）は$197億を調達
- ゼネラルモーターズ（GM）は2010年に$181.5億を調達
- Facebook (FB) は 2012 年に $160 億 1000 万を調達
パフォーマンス
IPO からのリターンに影響を与える可能性のある要因がいくつかあり、投資家がよく注目しています。一部の IPO は投資銀行によって過剰に宣伝され、初期損失につながる可能性があります。しかし、IPO の大部分は、一般に公開されるにつれて短期取引で利益を得ることで知られています。 IPO のパフォーマンスについては、いくつかの重要な考慮事項があります。
閉じ込める
多くの IPO 後のチャートを見ると、数か月後に株価が急落していることに気づくでしょう。これは多くの場合、ロックアップ期間の満了が原因です。企業が上場すると、引受会社は役員や従業員などの企業内部関係者にロックアップ契約に署名させる。ロックアップ契約は、引受会社と会社の内部関係者との間で交わされる法的拘束力のある契約で、一定期間株式を売却することを禁止します。期間は 3 ～ 24 か月の範囲です。規則 144 (SEC 法) に規定されている最低期間は 90 日ですが、引受会社が指定するロックアップはさらに長く続く場合があります。問題は、ロックアップが期限切れになると、すべてのインサイダーが株式を売却できるようになってしまうことだ。その結果、利益を得るために株を売ろうとする人が殺到します。この過剰供給は株価に深刻な下押し圧力をかける可能性があります。
待機期間
一部の投資銀行では、募集条件に待機期間が含まれています。これにより、特定の期間後に購入用に一部の株式が確保されます。この割り当てが引受会社によって購入された場合には価格が上昇し、そうでない場合には価格が低下する可能性があります。
反転
フリップとは、すぐに利益を得るために最初の数日間に IPO 株を転売する手法です。取引初日に株が割引されて急騰するのはよくあることです。
株式の追跡
従来の IPO と密接に関係しているのは、既存の企業が事業の一部を独自の独立した事業体としてスピンオフし、追跡株式を作成する場合です。スピンオフと追跡株式の創設の背後にある理論的根拠は、場合によっては企業の個々の部門が全体よりも個別の価値が高くなる可能性があるということです。たとえば、ある部門に高い成長の可能性があるものの、成長が遅い企業内で多額の経常損失が発生している場合、その部門を切り分けて親会社を大株主として維持し、IPOで追加資本を調達させることは価値があるかもしれません。
投資家の観点からすると、これらは興味深い IPO の機会となる可能性があります。一般に、既存企業のスピンオフは、投資家に親会社と売却会社に対する親会社の株式に関する多くの情報を提供します。通常、潜在的な投資家にとって入手可能な情報は少ないよりも多い方が良いため、賢明な投資家はこのタイプのシナリオから良い機会を見つける可能性があります。スピンオフは通常、投資家の認識が高まっているため、初期のボラティリティが低くなります。
IPO 長期
IPO は初日の収益が不安定であることで知られており、割引の恩恵を受けようとする投資家を惹きつける可能性があります。長期的には、IPO の価格は安定した値に落ち着き、その後は移動平均などの従来の株価指標が適用されます。 IPO の機会は好きだが、個別株のリスクを負いたくない投資家は、IPO ユニバースに焦点を当てた運用ファンドを検討するかもしれません。 First Trust US Equity Opportunities ETF (FPX) など、優れた投資となる IPO インデックス ファンドや ETF もいくつかあります。
Swiss Financiers Inc. の IPO サービスを利用する理由
IPOによる資金調達を検討している企業にとって、IPOは時間と費用がかかることで知られています。
Swiss Financiers Inc. の IPO サービスとプラットフォームは、コストを削減し、企業のプロセスを簡素化し、プロセスのスピードと効率を高めるためにプロセスを合理化するために構築されました。
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