Swiss Financiers Inc. a développé une plate-forme pour rationaliser et optimiser les différentes étapes permettant aux entreprises de lancer une introduction en bourse (IPO) et de réduire considérablement les coûts du processus.

Qu'est-ce qu'une introduction en bourse

Une introduction en bourse (IPO) est le processus consistant à offrir au public des actions d'une société privée dans le cadre d'une nouvelle émission d'actions. L'émission publique d'actions permet à une société de lever des capitaux auprès d'investisseurs publics. Le passage d'une société privée à une société publique peut être un moment important pour les investisseurs privés afin de réaliser pleinement les gains de leur investissement car il comprend généralement des primes d'émission pour les investisseurs privés actuels. Parallèlement, elle permet également aux investisseurs publics de participer à l'offre.

Une société qui envisage une introduction en bourse sélectionne généralement un ou plusieurs souscripteurs. Ils choisiront également une bourse dans laquelle les actions seront émises et ensuite négociées publiquement.

Le terme "introduction en bourse" (IPO) est un mot à la mode à Wall Street et parmi les investisseurs depuis des décennies. On attribue aux Néerlandais la réalisation de la première introduction en bourse moderne en offrant au grand public des actions de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales. Depuis lors, les IPO ont été utilisées comme un moyen pour les entreprises de lever des capitaux auprès d'investisseurs publics par l'émission d'actions publiques. Au fil des ans, les introductions en bourse ont été connues pour les tendances à la hausse et à la baisse des émissions. Certains secteurs connaissent également des tendances à la hausse et à la baisse en matière d'émission en raison de l'innovation et de divers autres facteurs économiques. Les introductions en bourse dans le secteur des technologies se sont multipliées au plus fort du boom des dot-com, les start-ups, sans revenus, se précipitant pour s'introduire en bourse. La crise financière de 2008 s'est traduite par une année où le nombre d'introductions en bourse a été le plus faible. Après la récession qui a suivi la crise financière de 2008, les introductions en bourse ont été interrompues et, pendant quelques années, les nouvelles introductions se sont faites rares. Plus récemment, le buzz des introductions en bourse s'est déplacé vers les start-ups dites "licornes" qui ont atteint des valorisations privées de plus de $1 milliard. 

Les investisseurs et les médias spéculent beaucoup sur ces entreprises et sur leur décision de s'introduire en bourse ou de rester privées.

Comment fonctionnent les introductions en bourse ? 

Avant une introduction en bourse, une société est considérée comme privée. En tant que société privée, l'entreprise s'est développée avec un nombre relativement restreint d'actionnaires, dont les premiers investisseurs comme les fondateurs, la famille et les amis, ainsi que des investisseurs professionnels comme les investisseurs en capital-risque ou les investisseurs providentiels.

Lorsqu'une entreprise atteint un stade de son processus de croissance où elle estime être suffisamment mûre pour les rigueurs des réglementations de la Commission des Bourses de Valeurs ainsi que pour les avantages et les responsabilités des actionnaires publics, elle commence à faire connaître son intérêt à entrer en bourse. En règle générale, cette étape de croissance se produit lorsqu'une société a atteint une valeur privée d'environ $1 milliard, également connue sous le nom de statut de licorne. Toutefois, les sociétés privées ayant atteint des évaluations différentes et présentant des fondamentaux solides et un potentiel de rentabilité avéré peuvent également se qualifier pour une introduction en bourse, en fonction de la concurrence sur le marché et de leur capacité à répondre aux exigences de cotation.

Une introduction en bourse est un grand pas pour une entreprise. Elle permet à l'entreprise de lever des fonds importants. Cela lui donne une plus grande capacité de croissance et d'expansion. La transparence accrue et la crédibilité de la cotation des actions peuvent également l'aider à obtenir de meilleures conditions lorsqu'elle recherche des fonds empruntés.

Le prix des actions d'une société introduite en bourse est déterminé par un contrôle préalable de la souscription. Lorsqu'une société est introduite en bourse, les actions privées détenues auparavant par les actionnaires se transforment en actions publiques et les actions des actionnaires privés existants valent le prix du marché public. La souscription d'actions peut également comprendre des dispositions spéciales pour la conversion de la propriété privée en propriété publique. En général, le passage du privé au public est un moment clé pour les investisseurs privés pour encaisser et obtenir les rendements qu'ils attendaient. Les actionnaires privés peuvent conserver leurs actions sur le marché public ou en vendre une partie ou la totalité pour réaliser des gains.

Parallèlement, le marché public offre à des millions d'investisseurs la possibilité d'acheter des actions de l'entreprise et d'apporter des capitaux à ses actionnaires. Le public est constitué de tout investisseur individuel ou institutionnel qui souhaite investir dans l'entreprise. Dans l'ensemble, le nombre d'actions que la société vend et le prix auquel les actions sont vendues sont les facteurs qui déterminent la valeur des nouveaux capitaux propres de la société. Les capitaux propres représentent toujours les actions détenues par les investisseurs lorsqu'ils sont à la fois privés et publics, mais lors d'une introduction en bourse, les capitaux propres augmentent considérablement avec les liquidités provenant de l'émission primaire.

Points clés à retenir

• Une mise en bourse (IPO) se réfère au processus d'offre d'actions d'une société privée au public dans le cadre d'une nouvelle émission d'actions. 
• Les sociétés doivent satisfaire aux exigences des bourses et de la Commission des opérations boursières (SEC) pour réaliser une mise en bourse (IPO)
• Les introductions en bourse donnent aux entreprises la possibilité d'obtenir des capitaux en offrant des actions sur le marché primaire.
• Les entreprises engagent des banques d'investissement pour commercialiser, évaluer la demande, fixer le prix de l'introduction en bourse, la date et pour bien d'autres tâches.
• L'introduction en bourse peut être considérée comme une stratégie de sortie pour les fondateurs et les premiers investisseurs de l'entreprise, qui tirent pleinement profit de leur investissement privé.

Les souscripteurs et le processus d'introduction en bourse (IPO)

Une introduction en bourse se compose de deux parties. La première est la phase de pré-commercialisation de l'offre, tandis que la seconde est l'introduction en bourse proprement dite. Lorsqu'une société est intéressée par une introduction en bourse, elle fait de la publicité auprès des preneurs fermes en sollicitant des offres privées ou elle peut également faire une déclaration publique pour susciter l'intérêt. Les preneurs fermes dirigent le processus d'introduction en bourse et sont choisis par la société. Une société peut choisir un ou plusieurs souscripteurs pour gérer en collaboration différentes parties du processus d'introduction en bourse. Les souscripteurs sont impliqués dans tous les aspects de l'introduction en bourse : contrôle préalable, préparation des documents, dépôt, commercialisation et émission.

Les étapes à suivre pour une introduction en bourse (IPO) sont les suivantes :

1. Les souscripteurs présentent des propositions et des évaluations en discutant de leurs services, du meilleur type de titre à émettre, du prix de l'offre, du nombre d'actions et du délai estimé pour l'offre sur le marché.
2. La société choisit ses souscripteurs et accepte formellement les conditions de souscription par le biais d'un accord de souscription.
3. Des équipes d'introduction en bourse sont constituées, comprenant des souscripteurs, des avocats, des experts comptables agréés et des experts de la Commission des opérations boursières (SEC).
4. Les informations concernant la société sont compilées pour la documentation requise pour l'introduction en bourse (IPO).
   a. La déclaration d'enregistrement S-1 est le principal document de dépôt de la mise en bourse (IPO). Elle se compose de deux parties : Le prospectus et les informations relatives au dépôt privé. b. La déclaration d'enregistrement S-1 comprend des informations préliminaires sur la date prévue du dépôt. Elle sera souvent révisée tout au long de la procédure qui précède la mise en bourse. Le prospectus inclus est également révisé en permanence.
5. Des supports marketing sont créés pour la pré-commercialisation de la nouvelle émission d'actions.
   a. Les souscripteurs et les dirigeants commercialisent l'émission d'actions pour estimer la demande et établir un prix d'offre final. Les souscripteurs peuvent réviser leur analyse financière tout au long du processus de commercialisation. Ils peuvent notamment modifier le prix de l'introduction en bourse ou la date d'émission comme ils le jugent bon.
   b. Les sociétés prennent les mesures nécessaires pour répondre aux exigences spécifiques des offres publiques d'actions. Les sociétés doivent se conformer à la fois aux exigences d'inscription à la cote d'une bourse et aux exigences de la Commission des opérations boursières (SEC) pour les sociétés publiques.
6. Former un conseil d'administration.
7. Garantir des processus de communication d'informations financières et comptables vérifiables chaque trimestre.
8. La société émet ses actions à une date d'introduction en bourse.
   Le capital provenant de l'émission primaire aux actionnaires est reçu en espèces et enregistré comme capitaux propres au bilan. Par la suite, la valeur des actions au bilan devient dépendante de l'évaluation globale des capitaux propres par action de la société.
9. Certaines dispositions post-mise en bourse (IPO) peuvent être instituées.
   a. Les souscripteurs peuvent disposer d'un délai déterminé pour acheter un nombre supplémentaire d'actions après la date de l'introduction en bourse.
   b. Certains investisseurs peuvent être soumis à des périodes de silence.

Avantages du financement des entreprises

L'objectif essentiel d'une introduction en bourse est de lever des capitaux pour une entreprise. Elle peut également présenter d'autres avantages.

• L'entreprise a accès aux investissements de l'ensemble du public investisseur pour lever des capitaux.
• Le financement des entreprises facilite les opérations d'acquisition (conversion des actions). Il peut également être plus facile d'établir la valeur d'une cible d'acquisition si elle possède des actions cotées en bourse.
• La transparence accrue qui accompagne les rapports trimestriels obligatoires peut généralement aider une entreprise à bénéficier de conditions d'emprunt plus favorables qu'une entreprise privée. 
• Une société publique peut lever des fonds supplémentaires à l'avenir par le biais d'offres secondaires car elle a déjà accès aux marchés publiques grâce à l'introduction en bourse.
• Les entreprises publiques peuvent attirer et retenir de meilleurs cadres et des employés qualifiés grâce à des prises de participation en actions liquides (par exemple, les régimes actionnariat - ESOP). De nombreuses entreprises rémunéreront leurs cadres ou autres employés par des actions lors de l'introduction en bourse.
• Les introductions en bourse peuvent permettre à une entreprise de bénéficier d'un coût du capital moins élevé, tant pour les capitaux propres que pour les dettes.
• Augmenter la visibilité, le prestige et l'image de marque de l'entreprise, ce qui peut contribuer aux ventes et aux bénéfices de l'entreprise.

Inconvénients et alternatives

Les entreprises peuvent être confrontées à plusieurs inconvénients lorsqu'elles s'introduisent en bourse et peuvent choisir éventuellement des stratégies alternatives. Parmi les principaux inconvénients, on peut citer les suivants :

• Une introduction en bourse est coûteuse, et les coûts de maintien d'une société publique sont permanents et généralement sans rapport avec les autres coûts de l'activité.
• La société est tenue de divulguer des informations financières, comptables, fiscales et autres informations commerciales. Lors de ces divulgations, elle peut être amenée à révéler publiquement des secrets et des méthodes commerciales susceptibles d'aider ses concurrents.
• D'importants frais juridiques, comptables et de marketing sont à prévoir, dont beaucoup sont en cours.
• Augmentation du temps, des efforts et de l'attention exigés de la direction pour la rédaction des rapports.
• Le risque que le financement nécessaire ne soit pas obtenu si le marché n'accepte pas le prix de l'introduction en bourse.
• Il y a une perte de contrôle et des problèmes de gestion plus importants en raison des nouveaux actionnaires qui obtiennent des droits de vote et peuvent contrôler efficacement les décisions de la société via le conseil d'administration.
• Il existe un risque accru de problèmes juridiques ou réglementaires, tels que les recours collectifs en matière de valeurs mobilières privées et les actions des actionnaires.
• Les fluctuations du cours de l'action d'une entreprise peuvent être une source de distraction pour la direction, qui peut être rémunérée et évaluée en fonction des performances boursières plutôt que des résultats financiers réels.
• Les stratégies utilisées pour gonfler la valeur des actions d'une société publique, comme le recours à un endettement excessif pour racheter des actions, peuvent accroître le risque et l'instabilité de l'entreprise.
• La rigidité de la direction et de la gouvernance du conseil d'administration peut rendre plus difficile la rétention de bons gestionnaires prêts à prendre des risques.

La mise à disposition d'actions publiques nécessite des efforts, des dépenses et des risques importants qu'une société peut décider de ne pas prendre. Rester privé est toujours une option. Au lieu de s'introduire en bourse, les entreprises peuvent également lancer un appel d'offres pour un rachat. En outre, il peut y avoir des alternatives que les entreprises peuvent explorer.

Plus de jargon sur les mises en bourse (OPI) à connaître :
Inscription directe

On parle d'Inscription Directe lorsqu'une introduction en bourse est réalisée sans aucun souscripteur. La Inscription Directe évite le processus de souscription, ce qui signifie que l'émetteur court plus de risques si l'offre ne donne pas de bons résultats, mais les émetteurs peuvent également bénéficier d'un prix de l'action plus élevé. Une offre directe n'est généralement possible que pour une société dont la marque est bien connue et l'activité attrayante.

Introduction en bouse à la Hollandaise (Duch Auction)

Dans une introduction en bourse à la Hollandaire (Duch Auction), le prix d'introduction en bourse n'est pas fixé. Les acheteurs potentiels peuvent faire une offre pour les actions qu'ils veulent et le prix qu'ils sont prêts à payer. Les soumissionnaires qui étaient prêts à payer le prix le plus élevé se voient alors attribuer les actions disponibles. En 2004, Alphabet (GOOG) a procédé à son introduction en bourse par le biais d'une introduction en bourse à la Hollandaise. D'autres sociétés comme Interactive Brokers Group (IBKR), Morningstar (MORN) et The Boston Beer Company (SAM) ont également procédé à une introduction en bourse à la Hollandaise de leurs actions plutôt qu'à une introduction en bourse traditionnelle.

Investir dans les introductions en bourse (IPO)

Lorsqu'une entreprise décide de lever des fonds par le biais d'une introduction en bourse, ce n'est qu'après un examen et une analyse minutieux que cette stratégie de sortie particulière permettra de maximiser les rendements des premiers investisseurs et de lever le plus de capitaux possible pour l'entreprise. Par conséquent, lorsque la décision d'introduction en bourse est prise, les perspectives de croissance future sont susceptibles d'être élevées, et de nombreux investisseurs publics feront la queue pour mettre la main sur certaines actions pour la première fois. Les introductions en bourse font généralement l'objet d'une décote pour garantir les ventes, ce qui les rend encore plus attrayantes, surtout lorsqu'elles génèrent un grand nombre d'acheteurs dès l'émission initiale.

Au départ, le prix de l'introduction en bourse est généralement fixé par les souscripteurs dans le cadre de leur processus de pré-commercialisation. Le prix de l'introduction en bourse est essentiellement basé sur l'évaluation de la société à l'aide de techniques fondamentales. La technique la plus couramment utilisée est l'actualisation des flux de trésorerie, c'est-à-dire la valeur actuelle nette des flux de trésorerie futurs attendus de la société. Les souscripteurs et les investisseurs intéressés examinent cette valeur sur une base par action. D'autres méthodes peuvent être utilisées pour fixer le prix, notamment la valeur des fonds propres, la valeur de l'entreprise, les ajustements comparables de l'entreprise, etc. Les souscripteurs tiennent compte de la demande, mais ils escomptent aussi généralement le prix pour assurer le succès le jour de l'introduction en bourse.

Il peut être assez difficile d'analyser les principes fondamentaux et les aspects techniques d'une émission par une introduction en bourse (IPO). Les investisseurs surveilleront les titres des journaux, mais la principale source d'information devrait être le prospectus, qui est disponible dès que la société dépose son enregistrement S-1. Le prospectus fournit de nombreuses informations utiles. Les investisseurs doivent accorder une attention particulière à l'équipe de direction et à leurs commentaires, ainsi qu'à la qualité des souscripteurs et aux spécificités de l'opération. Les introductions en bourse réussies seront généralement soutenues par de grandes banques d'investissement qui ont la capacité de bien promouvoir une nouvelle émission.

Dans l'ensemble, le chemin vers une introduction en bourse est très long. C'est pourquoi les investisseurs publics qui suscitent de l'intérêt peuvent suivre l'évolution des titres et d'autres informations en cours de route, afin de compléter leur évaluation du meilleur prix d'offre potentiel. Le processus de pré-commercialisation comprend généralement la demande de grands investisseurs privés accrédités et d'investisseurs institutionnels qui influencent fortement la négociation de l'introduction en bourse le jour de son ouverture. Les investisseurs du public n'interviennent pas avant le jour de l'offre finale. Tous les investisseurs peuvent participer, mais les investisseurs individuels doivent spécifiquement avoir un accès à la négociation en place. Le moyen le plus courant pour un investisseur individuel d'obtenir des actions est d'avoir un compte auprès d'une plateforme de courtage qui a elle-même reçu une allocation et souhaite la partager avec ses clients.

Les plus grandes introductions en bourse (IPOs)

• Le groupe Alibaba (BABA) en 2014 mobilise $25 milliards
• Le groupe Softbank (SFTBF) en 2018 mobilise $23,5 milliards
• American Insurance Group (AIG) mobilise $20,5 milliards en 2006
• VISA (V) en 2008 mobilise $19,7 milliards
• General Motors (GM) en 2010 mobilise $18,15 milliards
• Facebook (FB) en 2012 mobilise $16,01 milliards

Performance

Plusieurs facteurs peuvent influer sur le rendement d'une introduction en bourse, qui est souvent surveillée de près par les investisseurs. Certaines introductions en bourse peuvent être excessivement surveillées par les banques d'investissement, ce qui peut entraîner des pertes initiales. Toutefois, la majorité des introductions en bourse sont connues pour leur rentabilité à court terme, lorsqu'elles sont présentées au public. Quelques considérations essentielles doivent être prises en compte pour la performance des introductions en bourse.

Période de blocage (Lock-Up)

Si vous regardez les graphiques qui suivent de nombreuses introductions en bourse, vous remarquerez qu'après quelques mois, le titre connaît une forte baisse. Cela est souvent dû à l'expiration de la période de blocage. Lorsqu'une société entre en bourse, les souscripteurs font signer une convention de blocage aux initiés de la société, tels que les fonctionnaires et les employés. Les conventions de blocage sont des contrats juridiquement contraignants entre les souscripteurs et les initiés de l'entreprise, qui leur interdisent de vendre des actions pendant une période déterminée. Cette période peut aller de trois à 24 mois. Quatre-vingt-dix jours est la période minimale prévue par la règle 144 (loi SEC), mais le blocage spécifié par les souscripteurs peut durer beaucoup plus longtemps. Le problème est qu'à l'expiration de la période de blocage, tous les initiés sont autorisés à vendre leurs actions. Il en résulte une ruée des personnes qui essaient de vendre leurs actions pour réaliser leur profit. Cette offre excédentaire peut exercer une forte pression à la baisse sur le prix des actions.

Délais d'attente

Certaines banques d'investissement incluent des délais d'attente dans leurs conditions d'offre. Cela permet de mettre de côté certaines actions pour les acheter après une période déterminée. Le prix peut augmenter si cette allocation est achetée par les souscripteurs et peut diminuer dans le cas contraire.

Retournement

Le retournement (flipping) est la pratique consistant à revendre les actions d'une introduction en bourse (IPO) dans les premiers jours pour réaliser un profit rapide. Elle est courante lorsque l'action est décotée et s'envole dès son premier jour de négociation.

Suivi des stocks

Une opération étroitement liée à une introduction en bourse traditionnelle est celle où une société existante se sépare d'une partie de l'entreprise en tant qu'entité autonome, en créant des stocks de suivi. La raison d'être des scissions et de la création d'actions de suivi est que, dans certains cas, des divisions individuelles d'une entreprise peuvent valoir plus séparément que dans leur ensemble. Par exemple, si une division présente un potentiel de croissance élevé mais d'importantes pertes courantes au sein d'une société à croissance lente, il peut être intéressant de la scinder et de conserver la société mère comme actionnaire important, puis de la laisser lever des capitaux supplémentaires lors d'une introduction en bourse (IPO).

Du point de vue d'un investisseur, ces introductions en bourse peuvent être des opportunités intéressantes. En général, une entreprise dérivée (spin-off) d'une société existante fournit aux investisseurs de nombreuses informations sur la société mère et sa participation dans la société cédante. Il est généralement préférable de fournir davantage d'informations aux investisseurs potentiels que d'en fournir moins, de sorte que les investisseurs avertis peuvent trouver de bonnes opportunités dans ce type de scénario. Les entreprises dérivées (spin-offs) peuvent généralement connaître une moindre volatilité initiale parce que les investisseurs sont mieux informés.

Introductions en bourse à long terme

Les introductions en bourse (IPOs) sont réputées pour leurs rendements volatils le jour de l'ouverture qui peuvent attirer les investisseurs désireux de profiter des rabais qu'elles impliquent. Sur le long terme, le prix d'une introduction en bourse se stabilisera à une valeur stable qui peut être suivie par les mesures traditionnelles du prix de l'action comme les moyennes mobiles. Les investisseurs qui apprécient l'opportunité d'une introduction en bourse mais qui ne veulent pas prendre le risque de l'action individuelle peuvent se tourner vers des fonds gérés axés sur les univers des introductions en bourse. Il existe quelques fonds indiciels d'introduction en bourse ou ETF qui peuvent également constituer un bon investissement, comme le First Trust U.S. Equity Opportunities ETF (FPX).

Pourquoi utiliser les services IPO de Swiss Financiers SA ? 

Les introductions en bourse (IPOs) sont connues pour être longues et coûteuses pour les entreprises qui envisagent de lever des capitaux par le biais d'une introduction en bourse (IPO). 

Les services et la plate-forme d'introduction en bourse de Swiss Financiers Inc. ont été conçus pour réduire les coûts, simplifier le processus pour l'entreprise et rationaliser le processus afin de gagner en rapidité et en efficacité. 

L'équipe IPO de Swiss Financiers Inc. a travaillé sur plus de 100 introductions en bourse et a créé une matrice efficace pour offrir le meilleur service d'introduction en bourse.

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