Swiss Financiers Inc. has developed a platform to streamline and optimize the several steps to allow companies to launch an Initial Public Offering (IPO) and substantially reduce the costs of the process.

¿Qué es un IPO?

Una OPI se refiere al proceso de ofrecer acciones de una corporación privada al público en una nueva emisión de acciones. La emisión de acciones públicas permite a una compañía obtener capital de los inversores públicos. La transición de una empresa privada a una pública puede ser un momento importante para que los inversionistas privados obtengan beneficios de su inversión, ya que normalmente incluye primas de acciones para los inversionistas privados actuales. Mientras tanto, también permite a los inversores públicos participar en la oferta.

Una compañía que planea una OPI normalmente seleccionará un asegurador o aseguradores. También elegirán una bolsa en la que las acciones se emitirán y posteriormente se negociarán públicamente.

El término Oferta Pública Inicial (IPO) ha sido una palabra de moda en Wall Street y entre los inversores durante décadas. A los holandeses se les atribuye la realización de la primera OPI moderna ofreciendo acciones de la Compañía Holandesa de las Indias Orientales al público en general. Desde entonces, las OPI se han utilizado como una forma de que las empresas obtengan capital de los inversores públicos a través de la emisión de acciones públicas. A través de los años, las OPI se han conocido por las tendencias alcistas y bajas en la emisión. Los sectores individuales también experimentan tendencias al alza y a la baja en la emisión debido a la innovación y a varios otros factores económicos. Las OPIs de tecnología se multiplicaron en el auge de las punto com cuando las empresas de nueva creación, sin ingresos, se apresuraron a cotizar en el mercado de valores. La crisis financiera de 2008 dio lugar a un año con el menor número de ofertas públicas iniciales. Después de la recesión que siguió a la crisis financiera de 2008, las OPI se detuvieron, y durante algunos años después, las nuevas cotizaciones fueron escasas. Más recientemente, gran parte de los rumores sobre la salida a bolsa se han centrado en las llamadas empresas de nueva creación "unicornios" que han alcanzado valoraciones privadas de más de $1.000 millones. 

Los inversores y los medios de comunicación especulan fuertemente con estas empresas y su decisión de salir a bolsa a través de una oferta pública inicial o permanecer en privado.

¿Cómo funcionan las OPI? 

Antes de una oferta pública inicial, una empresa se considera privada. Como empresa privada, el negocio ha crecido con un número relativamente pequeño de accionistas, incluyendo a los primeros inversores como los fundadores, la familia y los amigos, junto con inversores profesionales como capitalistas de riesgo o inversores ángeles.

Cuando una empresa llega a una etapa de su proceso de crecimiento en la que cree que está lo suficientemente madura para los rigores de las normas de la SEC junto con los beneficios y responsabilidades para los accionistas públicos, comenzará a anunciar su interés en salir a bolsa. Típicamente, esta etapa de crecimiento ocurrirá cuando una empresa haya alcanzado una valoración privada de aproximadamente $1.000 millones, también conocida como estado de unicornio. Sin embargo, las empresas privadas en diversas valoraciones con fundamentos sólidos y potencial de rentabilidad comprobado también pueden calificar para una OPI, dependiendo de la competencia del mercado y de su capacidad para cumplir los requisitos de cotización.

Una oferta pública inicial es un gran paso para una compañía. Le da a la compañía acceso a la recaudación de un montón de dinero. Esto le da a la compañía una mayor capacidad de crecer y expandirse. El aumento de la transparencia y la credibilidad de la cotización en bolsa también puede ser un factor que le ayude a obtener mejores condiciones cuando busque fondos prestados.

El precio de las acciones de una empresa se determina mediante la debida diligencia de suscripción. Cuando una empresa se hace pública, la propiedad privada de acciones que antes poseía se convierte en propiedad pública y las acciones de los accionistas privados existentes se valoran al precio de mercado público. El aseguramiento de las acciones también puede incluir disposiciones especiales para la propiedad de acciones privadas a públicas. Por lo general, la transición de la propiedad privada a la pública es un momento clave para que los inversores privados puedan cobrar y obtener los beneficios que esperaban. Los accionistas privados pueden conservar sus acciones en el mercado público o vender una parte o la totalidad de ellas para obtener ganancias.

Mientras tanto, el mercado público abre una enorme oportunidad para que millones de inversores compren acciones de la empresa y aporten capital al capital social de la misma. El público consiste en cualquier inversor individual o institucional que esté interesado en invertir en la empresa. En general, el número de acciones que vende la empresa y el precio por el que se venden las acciones son los factores generadores del nuevo valor del capital social de la empresa. El capital social sigue representando las acciones propiedad de los inversores cuando es tanto privado como público, pero con una OPI el capital social aumenta significativamente con el efectivo de la emisión principal.

Llaves para llevar

• Una Oferta Pública Inicial se refiere al proceso de ofrecer acciones de una corporación privada al público en una nueva emisión de acciones. 
• Las empresas deben cumplir con los requisitos de las bolsas y la SEC para realizar una Oferta Pública Inicial.
• Las ofertas públicas iniciales ofrecen a las empresas la oportunidad de obtener capital ofreciendo acciones a través del mercado primario.
• Las empresas contratan bancos de inversión para comercializar, medir la demanda, fijar el precio de la oferta pública inicial, la fecha y más.
• Una OPI puede ser vista como una estrategia de salida para los fundadores de la empresa y los primeros inversores, obteniendo el máximo beneficio de su inversión privada.

Los suscriptores y el proceso de IPO

Una OPI consta de dos partes. La primera es la fase previa a la comercialización de la oferta, mientras que la segunda es la propia Oferta Pública Inicial. Cuando una empresa está interesada en una OPI, se anunciará a los aseguradores solicitando ofertas privadas o también puede hacer una declaración pública para generar interés. Los aseguradores lideran el proceso de IPO y son elegidos por la empresa. Una empresa puede elegir a uno o varios suscriptores para gestionar en colaboración las diferentes partes del proceso de la OPI. Los aseguradores participan en todos los aspectos de la diligencia debida de la OPI, la preparación de documentos, la presentación, la comercialización y la emisión.

Los pasos para una IPO incluyen lo siguiente:

1. Los suscriptores presentan propuestas y valoraciones discutiendo sus servicios, el mejor tipo de valor a emitir, el precio de oferta, la cantidad de acciones y el plazo estimado para la oferta en el mercado.
2. La empresa elige a sus suscriptores y acepta formalmente las condiciones de suscripción mediante un acuerdo de suscripción.
3. Los equipos de OPI están formados por suscriptores, abogados, contadores públicos certificados y expertos de la Comisión de Valores y Bolsa.
4. La información relativa a la compañía se recopila para la documentación necesaria para la salida a bolsa.
   a. La Declaración de Registro S-1 es el principal documento de presentación de la IPO. Tiene dos partes: El prospecto y la información de presentación privada. b. La S-1 incluye información preliminar sobre la fecha prevista para la presentación. Se revisará a menudo durante el proceso previo a la OPI. El prospecto incluido también se revisa continuamente.
5. Se crean materiales de marketing para la precomercialización de la nueva emisión de acciones.
   a. Los aseguradores y ejecutivos comercializan la emisión de acciones para estimar la demanda y establecer un precio de oferta final. Los suscriptores pueden hacer revisiones de su análisis financiero a lo largo del proceso de comercialización. Esto puede incluir el cambio del precio de la oferta pública inicial o de la fecha de emisión, según lo consideren conveniente.
   b. Las empresas adoptan las medidas necesarias para cumplir los requisitos específicos de la oferta pública de acciones. Las empresas deben cumplir tanto los requisitos de cotización en bolsa como los requisitos de la SEC para las empresas públicas.
6. Formar una junta directiva.
7. Asegurar los procesos de presentación de información financiera y contable comprobable cada trimestre.
8. La compañía emite sus acciones en una fecha de IPO.
   El capital de la emisión primaria a los accionistas se recibe en efectivo y se registra como capital de los accionistas en el balance. Posteriormente, el valor de las acciones del balance pasa a depender de la valoración del patrimonio por acción de la empresa de forma global.
9. Se pueden instituir algunas disposiciones posteriores a la OPI.
   a. Los aseguradores pueden tener un plazo específico para comprar una cantidad adicional de acciones después de la fecha de la Oferta Pública Inicial.
   b. Ciertos inversores pueden estar sujetos a períodos de tranquilidad.

Ventajas de las finanzas corporativas

El objetivo principal de una oferta pública inicial es reunir capital para un negocio. También puede tener otras ventajas.

• La empresa tiene acceso a la inversión de todo el público inversor para recaudar capital.
• Facilita los acuerdos de adquisición (conversiones de acciones). También puede ser más fácil establecer el valor de un objetivo de adquisición si tiene acciones que cotizan en bolsa.
• El aumento de la transparencia que conlleva la obligación de presentar informes trimestrales suele ayudar a una empresa a recibir condiciones de préstamo crediticio más favorables que las de una empresa privada. 
• Una empresa pública puede recaudar fondos adicionales en el futuro a través de ofertas secundarias porque ya tiene acceso a los mercados públicos a través de la OPI.
• Las empresas públicas pueden atraer y retener a una mejor gestión y a empleados cualificados mediante la participación en acciones líquidas (por ejemplo, los ESOP). Muchas empresas compensarán a los ejecutivos u otros empleados mediante la compensación de acciones en la OPI.
• Las OPI pueden dar a una empresa un menor costo de capital tanto para el capital propio como para la deuda.
• Aumentar la exposición, el prestigio y la imagen pública de la empresa, lo que puede ayudar a las ventas y los beneficios de la empresa.

Desventajas y alternativas

Las empresas pueden enfrentarse a varias desventajas al salir a bolsa y potencialmente elegir estrategias alternativas. Algunas de las principales desventajas son las siguientes:

• Una OPI es costosa, y los costos de mantener una empresa pública son continuos y por lo general no están relacionados con los otros costos de hacer negocios.
• La empresa está obligada a revelar información financiera, contable, fiscal y de otro tipo. Durante estas revelaciones, puede que tenga que revelar públicamente secretos y métodos comerciales que podrían ayudar a los competidores.
• Se producen importantes gastos jurídicos, contables y de comercialización, muchos de los cuales están en curso.
• Se requiere más tiempo, esfuerzo y atención por parte de la administración para la presentación de informes.
• El riesgo de que la financiación requerida no se aumente si el mercado no acepta el precio de la OPI.
• Hay una pérdida de control y problemas de agencia más fuertes debido a los nuevos accionistas que obtienen derechos de voto y pueden controlar eficazmente las decisiones de la empresa a través de la junta directiva.
• Existe un mayor riesgo de que se produzcan problemas jurídicos o reglamentarios, como demandas colectivas de valores privados y acciones de accionistas.
• Las fluctuaciones en el precio de las acciones de una empresa pueden ser una distracción para la dirección, que puede ser compensada y evaluada en función del rendimiento de las acciones en lugar de los resultados financieros reales.
• Las estrategias utilizadas para inflar el valor de las acciones de una empresa pública, como el uso de la deuda excesiva para recomprar acciones, pueden aumentar el riesgo y la inestabilidad de la empresa.
• Un liderazgo y una dirección rígidos por parte de la junta directiva pueden dificultar la retención de buenos directivos dispuestos a asumir riesgos.

Disponer de acciones públicas requiere un esfuerzo, gastos y riesgos importantes que una empresa puede decidir no tomar. Permanecer en privado es siempre una opción. En lugar de cotizar en bolsa, las empresas también pueden solicitar ofertas de compra. Además, puede haber algunas alternativas que las empresas pueden explorar.

Más jerga de IPO para estar familiarizado con :
Listado directo

Una cotización directa es cuando se lleva a cabo una oferta pública inicial sin ningún asegurador. Las Cotizaciones Directas omiten el proceso de suscripción, lo que significa que el emisor tiene más riesgo si la oferta no tiene un buen rendimiento, pero los emisores también pueden beneficiarse de un precio más alto de las acciones. Una oferta directa sólo suele ser factible para una empresa con una marca conocida y un negocio atractivo.

Subasta holandesa

En una subasta holandesa, no se fija un precio de salida a bolsa. Los compradores potenciales pueden ofertar por las acciones que quieran y el precio que estén dispuestos a pagar. Los oferentes que estaban dispuestos a pagar el precio más alto se les asignan las acciones disponibles. En 2004, Alphabet (GOOG) llevó a cabo su IPO a través de una subasta holandesa. Otras empresas como Interactive Brokers Group (IBKR), Morningstar (MORN), y The Boston Beer Company (SAM) también llevaron a cabo subastas holandesas para sus acciones en lugar de una IPO tradicional.

Invertir en IPOs

Cuando una empresa decide recaudar dinero a través de una oferta pública inicial, sólo después de una cuidadosa consideración y análisis, esta estrategia de salida en particular maximizará los beneficios de los primeros inversores y recaudará la mayor cantidad de capital para el negocio. Por lo tanto, cuando se llegue a la decisión de la OPI, es probable que las perspectivas de crecimiento futuro sean altas, y muchos inversores públicos harán cola para hacerse con algunas acciones por primera vez. Las ofertas públicas iniciales suelen tener descuentos para asegurar las ventas, lo que las hace aún más atractivas, especialmente cuando generan muchos compradores de la emisión principal.

Inicialmente, el precio de la OPI es usualmente fijado por los aseguradores a través de su proceso de pre-mercadeo. En su núcleo, el precio de la OPI se basa en la valoración de la empresa utilizando técnicas fundamentales. La técnica más comúnmente utilizada es el descuento de flujos de caja, que es el valor actual neto de los flujos de caja futuros esperados de la empresa. Los aseguradores e inversores interesados miran este valor por cada acción. Otros métodos que pueden utilizarse para fijar el precio son el valor de las acciones, el valor de la empresa, los ajustes comparables de la empresa y otros. Los aseguradores tienen en cuenta la demanda, pero también suelen descontar el precio para asegurar el éxito en el día de la OPI.

Puede ser bastante difícil analizar los fundamentos y técnicas de una emisión IPO. Los inversores verán los titulares de las noticias pero la principal fuente de información debe ser el prospecto, que está disponible tan pronto como la empresa presenta su registro S-1. El prospecto proporciona mucha información útil. Los inversores deben prestar especial atención al equipo de gestión y a sus comentarios, así como a la calidad de los suscriptores y a los detalles de la operación. Las ofertas públicas iniciales exitosas normalmente serán apoyadas por grandes bancos de inversión que tienen la capacidad de promover bien una nueva emisión.

En general, el camino hacia una IPO es muy largo. Como tal, los inversionistas públicos que despiertan interés pueden seguir el desarrollo de los titulares y otra información a lo largo del camino para ayudar a complementar su evaluación del mejor y potencial precio de oferta. El proceso de precomercialización suele incluir la demanda de grandes inversores privados acreditados e inversores institucionales que influyen en gran medida en la negociación de la OPI en su día de apertura. Los inversores públicos no se involucran hasta el día de la oferta final. Todos los inversores pueden participar, pero los inversores individuales deben tener acceso a la negociación en el lugar. La forma más común de que un inversor individual obtenga acciones es tener una cuenta en una plataforma de corretaje que a su vez ha recibido una asignación y desea compartirla con sus clientes.

Las mayores ofertas públicas iniciales

• El Grupo Alibaba (BABA) en 2014 recaudará $25 mil millones
• El Grupo Softbank (SFTBF) en 2018 recaudó $23.5 mil millones
• American Insurance Group (AIG) en 2006 recaudó $20.5 mil millones
• VISA (V) en 2008 recaudó $19.7 mil millones
• General Motors (GM) en 2010 recaudó $18.15 mil millones
• Facebook (FB) en 2012 recaudará $16.01 mil millones

Actuación

Hay varios factores que pueden afectar el rendimiento de una oferta pública inicial, que a menudo es vigilada de cerca por los inversores. Algunas ofertas públicas iniciales pueden ser exageradas por los bancos de inversión, lo que puede conducir a pérdidas iniciales. Sin embargo, la mayoría de las OPI son conocidas por ganar en el comercio a corto plazo a medida que se presentan al público. Hay algunas consideraciones clave para el rendimiento de las OPI.

Lock-Up

Si miras los gráficos que siguen a muchas ofertas públicas iniciales, notarás que después de unos meses las acciones caen en picada. Esto es a menudo debido a la expiración del período de bloqueo. Cuando una empresa sale a bolsa, los aseguradores hacen que los empleados y funcionarios de la empresa firmen un acuerdo de bloqueo. Los acuerdos de bloqueo son contratos legalmente vinculantes entre los aseguradores y los iniciados de la empresa, que les prohíben vender cualquier acción de la empresa durante un período de tiempo determinado. El período puede variar entre tres y 24 meses. Noventa días es el período mínimo establecido en la norma 144 (ley de la SEC), pero el período de inmovilización especificado por los aseguradores puede durar mucho más tiempo. El problema es que, cuando los encierros expiran, todos los iniciados están autorizados a vender sus acciones. El resultado es una avalancha de gente que intenta vender sus acciones para obtener beneficios. Este exceso de oferta puede ejercer una severa presión a la baja en el precio de las acciones.

Períodos de espera

Algunos bancos de inversión incluyen períodos de espera en sus términos de oferta. Esto reserva algunas acciones para su compra después de un período de tiempo específico. El precio puede aumentar si esta asignación es comprada por los aseguradores y disminuir si no.

Volteando

El "flipping" es la práctica de revender una acción de la OPI en los primeros días para obtener un rápido beneficio. Es común cuando las acciones son descontadas y se disparan en su primer día de negociación.

Seguimiento de las existencias

Estrechamente relacionado con una OPI tradicional es cuando una empresa existente escinde una parte del negocio como su propia entidad autónoma, creando existencias de seguimiento. El fundamento de las escisiones y la creación de stocks de seguimiento es que en algunos casos las divisiones individuales de una empresa pueden valer más por separado que en conjunto. Por ejemplo, si una división tiene un alto potencial de crecimiento pero grandes pérdidas actuales dentro de una empresa que, por lo demás, crece lentamente, puede valer la pena crearla y mantener a la empresa matriz como un gran accionista, y luego dejarla que obtenga capital adicional mediante una oferta pública inicial.

Desde la perspectiva de un inversor, estas pueden ser interesantes oportunidades de IPO. En general, una escisión de una empresa existente proporciona a los inversores mucha información sobre la empresa matriz y su participación en la empresa enajenante. Por lo general, más información disponible para los posibles inversores es mejor que menos, por lo que los inversores inteligentes pueden encontrar buenas oportunidades en este tipo de escenario. Las escisiones suelen experimentar menos volatilidad inicial porque los inversores tienen más conciencia.

IPOs a largo plazo

Las OPI son conocidas por tener retornos volátiles en el día de apertura que pueden atraer a los inversores que buscan beneficiarse de los descuentos involucrados. A largo plazo, el precio de una OPI se asentará en un valor estable que puede ser seguido por las métricas tradicionales del precio de las acciones como los promedios móviles. Los inversionistas a los que les gusta la oportunidad de la IPO pero que no quieren correr el riesgo de las acciones individuales pueden buscar fondos gestionados centrados en los universos de la IPO. Hay algunos fondos de índice de IPO o ETFs que también pueden ser una buena inversión como el First Trust U.S. Equity Opportunities ETF (FPX).

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Las ofertas públicas iniciales son conocidas por consumir mucho tiempo y ser costosas para las compañías que consideran recaudar capital con una oferta pública inicial. 

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